杠杆软件华尔街到陆家嘴精选丨美联储如期降息25个基点鲍威尔强调非持续降息周期；美股黄金剧烈震荡中国金龙指数大涨2.8%；阿里全新AI芯片曝光：重要参数与H20相当！

① 美联储9个月来首次降息25基点符合预期但降息路径仍存分歧鲍威尔强调非持续降息周期杠杆软件

美联储最新决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间，符合市场预期。这是美联储自去年12月以来的首次降息。本次声明新增就业增长放缓、失业率略升、就业下行风险增加等内容，删除“劳动力市场稳健”。新晋理事米兰反对降息25基点，主张降息50基点。利率预测中位值显示今年预计共降息三次，明年再降一次。点阵图显示，九人预计今年内再降息两次，六人预计年内不再降息。同时，美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年失业率预期，上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。鲍威尔称无需迅速调整利率，可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。这意味着美联储并不会进入持续性的降息周期。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：这次降息基本印证了我们之前的预测，但我还是认为今年首降来得偏晚。我对这次降息决定的解读为，首先美联储关注的重心开始偏移，从原先的只关注通胀，转向以就业与增长为核心的风险管理；另外美联储将从滞后指标改看前置信号；最后我认为美联储对通胀的容忍度也将会同步上调，搭配缩表慢行，主要意图在用“频率替代幅度”。会后声明在我看来有更深层的三点逻辑：一是美联储会以小步宽松对冲尾部风险；二是推高了长期中性利率；三是储备体系从“过剩”向“充裕”过渡。我们依然维持之前的路径判断，今年还会再降两次、全年合计75个基点；明年还有三次降息，这轮利率中枢会在3%左右。今明两年宽松还是会成为主基调，但以“小步快跑、逐步校准”为常态。

国都证券投资顾问陈兆凌：本轮A股牛市驱动逻辑主要系流动性宽松下的资金驱动，新的降息周期是否开启为市场关注焦点。

② 降息夜市场剧烈震荡三大股指涨跌不一中国金龙指数大涨2.8%

美联储如期降息25个基点，三大指数如坐过山车，最终收盘涨跌不一。美联储主席鲍威尔称此次降息并不意味着将开启长期的降息周期，打击了市场做多情绪。大型科技股涨跌不一，英伟达跌2.62%，亚马逊跌1.04%，谷歌A跌0.65%，Meta跌0.42%，微软涨0.19%，苹果涨0.35%，特斯拉涨1.01%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%。百度涨超11%，蔚来涨超6%，拼多多涨4.5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：这轮中概反弹有三股力量共振：外因是美元走弱、降息在即，贴现率与风险溢价下行；内因是政策转向“稳预期、稳现金流、稳回报”，分红回购修复治理折价；微观上龙头盈利边际改善。估值仍在洼地，趋势抬头，但形态更可能是“台阶式上移+高波动”：中期成败可关注三条主线：高自由现金的平台经济、AI应用与工具层、以及智能电动车及其智能化供应链。

国都证券投资顾问陈兆凌：中概股近期大幅上涨主要系多方面因素推动，美联储降息流动性改善、国内政策支持科技创新、企业财报显示基本面改善以及国际资金增配中国资产。

③ 黄金交易提醒：鲍威尔“风险管理式”降息金价从3700美元高位“闪崩”近1%

美联储如期降息25个基点，却意外引发黄金市场的剧烈震荡。现货黄金价格周三从盘中触及的纪录高位3707.35美元迅速回落，收跌0.8%至每盎司3659.79美元，跌幅近1%。这一逆转涨势的背后，是鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结。黄金作为传统避险资产，今年迄今已累计上涨39%，本月涨幅更是逾6%，但鲍威尔的“逐次会议决策”表态，让多头们开始审视是否该及时离场。今日亚洲早盘，截至北京时间8点，现货黄金交投于3670美元/盎司附近。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：在降息+弱美元背景下，黄金的上涨不是“商品行情”，而是“制度对冲”；黄金将维持方向向上，但节奏或更为波动。我依然维持我之前的判断，今年年底黄金价格区间会看到3600到3800美元/盎司，明年如果有强扰动情景，黄金价格会看高一线，4200到4500美元/盎司。黄金价格上行的驱动有三方面：一是政策传导；二是储备重配；三是金融侧回流。但路径不是直线。两类噪音可能会制造回撤：一是阶段性数据修复推高实际利率或引发美元反弹；二是高价对亚洲实物需求的压制，短期会削弱边际买盘。但它们只影响节奏，不会改方向。

国都证券投资顾问陈兆凌：黄金已在8月末开启新一轮涨势短期看或已充分计价本轮降息，中期看美元走弱、流动性宽松以及央行加持或仍将推高金价走势。

④ 通用磨坊：一季度净销售额降6.8% 净利润翻倍维持全年业绩展望

通用磨坊公布2026财年第一季度业绩，公司净销售额同比下降6.8%至45.2亿美元，符合预期；净利润达12亿美元，较去年同期的5.799亿美元实现翻倍；调整后每股收益为86美分，优于分析师预期的81美分。展望未来，公司维持全年有机净销售额增长-1%至1%的预期。Jeff Harmening称，今年主要目标是恢复有机销售增长。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：通用磨坊财报亮点：1）宠物业务进入“第二曲线”；2）毛利率修复；3）资本运作仍有弹性。但公司所面临的挑战同样清晰：1）收入增速恢复仍然较慢；2）零食/谷物承压，北美零售需要更强的产品力和价格保障；3）外界对指引的信任还在修复期。目前来看，我认为股价还在区间底部、约12倍P/E、接近5%的股息，安全垫尚可，但重估要靠“量的证据”。我认为三重因素决定是否上修倍数：1）鲜宠渗透与复购兑现、宠物回到中个位数增长；2)北美零售实现“由价转量”、份额稳定；3)一到两个十亿美元级并购为新曲线提供可见性。若其中有两条以上兑现，P/E倍数大概率可以上调到15-16倍左右。

国都证券投资顾问陈兆凌：A股食品饮料板块短期走弱，行业目前或仍处于左侧，后续可关注更多消费刺激政策落地。

⑤ 阿里全新AI芯片曝光：重要参数与H20相当！

9月16日晚间，央视《新闻联播》节目报道了“中国联通三江源绿电智算中心项目建设成效”，其中就披露了阿里旗下平头哥最新研发的面向人工智能的PPU芯片，其各项主要参数指标均超越了英伟达A800，与H20相当。具体计算性能，央视曝光的画面中并未披露，猜测有可能略低于H20。如果关于阿里自研PPU芯片应用于轻量级AI模型的训练的消息属实的话，那么也足以反应其综合性能已经达到了可以部分替代英伟达H20的程度。此外，在该报道当中，央视介绍了阿里平头哥、沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技、中昊芯英、太初元碁、燧原科技等多个国产AI芯片品牌的已签约或拟签约情况。其中，已签约项目共计：1747台设备、22832张算力卡，总算力达3479P。拟签约项目总的算力为2002P，包括了太初元碁、燧原科技、摩尔线程的算力卡。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我认为PPU的核心在补齐国产算力链，但参数对比只是表面，胜负还是取决于软件栈、集群互联与供货节奏，最终还需落在TCO与规模化。我预测短期侧重推理与行业私有化，训练仍需异构并用。整体风险聚焦在量产良率、能耗与交付节拍。

国都证券投资顾问陈兆凌：国产芯片以及大模型或引爆AI投资下半场，关注国产算力以及应用方向。

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